ìng的项目，也避免了不必要的投资终止。所以，股票市场建立和发展有助于投资生产率和增长率的提高。

    金和莱文在其建立的内生增长模型中，以企业家精神（或创新活动）为纽带把金融和增长联系起来。他们认为，金融和创新的联系是经济增长中的关键因素。在他们的理论模型中，金融体系可以提供四种服务：①对投资项目进行评估以甄别出最有前途的项目，特别地，评估潜在企业家的项目需要支付相当大的固定成本，金融体系既能胜任这项工作，又能承担这种成本；②项目所需的资金数量很大，这要求把许多小储蓄者的资金聚集在一起，金融体系能够有效地做到这一点；③尝试创新的结果是不确定的，金融体系能够为个人和企业家提供分散风险的便利；④生产率提高要求个人从事有风险的创新活动而不是因循守旧（用现有的方法来生产现有的产品），创新的预期报酬是创新者作为行业中的佼佼者（生产率领先者）而占有的利润，金融体系能够准确地披露这些预期利润的现值［金和莱文称之为“创新租金（innovation rents）”］。凡此种种，都有助于创新活动，即有助于生产率的提高，从而有助于增长率的提高。

    (3)金融中介体和金融市场的发展→改变储蓄率→经济增长

    金融发展影响经济增长的第三种方式是通过改变储蓄率。在这种情况下，金融发展和经济增长关系的符号是不明确的，因为金融发展也可以降低储蓄率，从而降低增长率。随着金融市场的发展，家庭能更好地对禀赋冲击（endocomnt shocks）进行保险和对收益率风险进行分散，同时更易于获得消费信贷。金融发展也使厂商所支付的利率和家庭所收取的利率之间的差距缩小。这些因素都对储蓄行为产生影响，但在每一种情况下，效应都是不明确的。

    90年代的金融发展理论是在70、80年代金融发展理论和内生增长理论的基础上建立起来的。它试图利用内生增长理论的研究方法来研究金融体系(包括金融中介体和金融市场)是如何内生形成的以及内生出来的金融体系是如何与经济增长发生相互作用的。

    90年代金融发展理论在理论模型中引入了诸如不确定xìng、信息不对称、不完全竞争、质量等级和外部xìng之类的与完全竞争不相容的因素。由于模型假设比较贴近现实，提出的政策主张比较符合各国的实际。因此，尽管90年代金融发展理论的研究对象不限于发展中国家，为这一理论的形成和发展做出重要贡献的也基本上是发达国家的学者，但它对于发展中国家的金融理论研究和金融发展实践似乎更具有借鉴意义和参考价值。

    14.4 中国的金融发展与经济增长

    14.4.1 计划经济条件下的金融抑制

    （1）计划经济下的金融运行与特征

    “一五”期间，我国便初步形成了国家集中统一为主的经济体制和管理体制。从那时起到经济体制改革的这一段时间里，我国一直实行的是高度集权的计划经济体制，从运行机制来看，计划经济体制是一种高度集中的计划者主权制度。在生产、分配、流通、消费、积累等社会经济的各个过程中，计划支配了一切。具体而言：（1）在生产领域，企业不能自行选择生产的品种和数量，生产什么和生产多少完全由计划者决定。生产出来的产品由国家统购包销，企业也不承担销售责任；（2）在分配领域，收入分配的各种比例，包括初次分配和各种再分配比例均由计划者决定；（3）在流通领域，生产资料和生活资料的价格也完全由计划者决定，市场供求和价值规律几乎没有任何作用；（4）在积累和消费上，投资或积累由计划者统一规划，基层不具有投资自主权，社会产品也均由计划者实行计划配给和数量调节。在这样的体制之

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