值的人越来越多，利用金融中介体和金融市场的人也越来越多，这意味着金融中介体和金融市场不断发展。最终，当所有人都比较富裕，都能从金融服务中获益时，金融部门的增长速度就不再快于经济中的其他部门了。

    莱文（Levine, 1993）扩展了上述观点，在其模型中，固定的进入费或固定的jiāo易成本随着金融服务复杂程度的提高而提高。在这种框架下，简单金融体系会随着人均收入和人均财富的增加而演变为复杂金融体系。

    最后，莱文指出，诸如投资银行之类的复杂金融中介体之所以形成，是因为它们具有以下的功能：“对生产过程进行调查并把资源调动起来以充分利用有利的生产机会。”但这类金融中介体的形成只能在人均收入达到一定水平之后，“如果人均收入很高，当事人就会选购包括调查厂商、论证项目和调动资源等在内的金融服务以充分利用投资机会。如果人均收入不高，当事人就会发现这些金融服务所带来的额外收益不足以抵偿成本。”，从而不去购买这些金融服务，相反，他们满足于现有的简单金融中介体（其功能仅限于降低jiāo易成本），在这种情况下，金融中介体当然得不到发展。

    13.3.2金融发展对经济增长的作用

    90年代金融发展理论的最核心部分在于对金融发展作用于经济增长的机制做出全面而规范的解释。根据马尔科帕加诺的简易模型，金融体系可以通过影响储蓄转化为投资的比例（）、资本的边际社会生产率（）或私人储蓄率（）来影响增长率，下面我们依次介绍这三种机制。

    (1)金融中介体和金融市场的发展→更高比例的储蓄被转化为投资→经济增长

    金融体系的第一种重要功能是把储蓄转化为投资。在把储蓄转化为投资的过程中，金融体系需要吸收一部分资源，从而1元钱的储蓄只能带来少于1元的投资。剩下的以存贷利差的形式流向银行，以佣金、手续费等形式流向证券经纪人和jiāo易商。

    金融体系对资源的吸收，一方面反映着金融体系因提供服务而获取的报酬，另一方面也反映着中介体的X—非效率和市场力量。另外，中介体的活动常常受到税收方面的歧视（如法定准备金、jiāo易税等）和政府的管制，导致单位毛利上升。金融发展使金融部门所吸收的资源减少——使的提高，从而使增长率提高。

    (2)金融中介体和金融市场的发展→资本配置效率提高→经济增长

    金融体系的第二种重要功能是把资金配置到资本边际产品最高的项目中去。在上述框架中，金融体系通过三种方式来提高资本生产率A，从而促进增长。第一种方式是收集信息以便对各种可供选择的投资项目进行评估；第二种方式是通过提供风险分担（risk sharing）来促使个人投资于风险更高但更具生产xìng的技术；第三种方式是促进创新活动。

    在不存在银行的情况下，家庭只能通过投资于能随时变现的生产xìng资产来防范特异的流动xìng冲击，从而常常放弃更具生产xìng但流动xìng更差的投资项目。这种无效可以由银行来克服，它把存款人的流动xìng风险汇集在一起，并把大部分资金投资于流动xìng更差但更具生产xìng的项目。银行所持有的流动资产的数量不必超过那些遭到流动xìng冲击的家庭的预期取款。

    除了银行，消费者也可以通过金融市场来分担流动xìng风险。在莱文的分析中，个人通过在股票市场上出售股份而不是从银行取款来缓解特异的流动xìng冲击，同时，股票市场也允许当事人通过证券组合来降低收益率不确定带来的风险（简称收益率风险）。股票市场的这种双重保险功能促使人们更加愿意投资于流动xìng更具生产x

『加入书签，方便阅读』