法律保护，无法创造货币，履约能力较低，制度结构落后等因素出现低效率，难以替代正式金融市场。(赫尔曼等，1997)另外政府对资本项目的控制和保持实际利率为正的措施，实际上已使居民对国外资产和实物资产的替代缺乏动力。

    第四，贷款利率控制：控制存款利率，反映了银行与存款者的利益分配，而租金的真正实现或者说租金在银行部门和产业部门如何分配，则取决于两者的博弈，这就涉及到贷款利率控制及由此引起的补偿xìng安排。由于在信息不对称条件下较高利率极易引发逆向选择和道德风险问题，降低银行资产质量，因而政府对贷款利率有所控制，但控制贷款利率可能扭曲资源配置，同时减少银行的可实现租金。因此，银行的应变之策是与借款者谈判进行补偿xìng安排，例如要求借款人将所贷得的资金一部分回存于银行，以提高实际的贷款利率，又可减少资源配置扭曲，信息投资可以极大改善银行在谈判中的谈判力。

    *13.3 90年代金融发展理论的新发展：

    在金融发展和经济增长的关系上，90年代金融发展理论家继承并发展了麦金农——肖学派的观点。与麦金农——肖学派一样，他们认为金融发展（包括金融中介体的发展和金融市场的发展两个方面）既对经济增长产生影响又受到经济增长的影响；与麦金农——肖学派不一样，他们使上述观点具体化了和规范化了。具体来说，麦金农——肖学派对金融发展和经济增长关系的研究大致停留在经验式的主观判断上，对这种关系的刻画较为粗糙，经不住仔细推敲。其结果是，在麦金农．肖理论及其扩展那里，金融发展和经济增长关系过于简单，启发xìng不强，麦金农——肖学派的政策主张很难有效。

    90年代金融发展理论家意识到并克服了麦金农——肖理论及其扩展的上述缺陷。他们把金融发展置于内生增长模型中，建立了大量结构严谨、逻辑严密和论证规范的模型；并通过实证分析试图对理论模型的结果加以检验。从这种意义上讲，90年代金融发展理论家从理论和实际的结合上把金融发展理论提升到一个新的高度，提出的政策主张更加贴近现实，尽管模型的复杂程度大为提高。下面我们简要介绍一下90年代金融发展理论的最新成果

    13.3.1经济增长对金融发展的作用

    对一国而言，金融中介体和金融市场形成之后，其发展水平会随该国内外条件的变化而变化。这也是金融中介体和金融市场的发展水平在不同国家或同一国家不同时期之所以不同的原因。既然金融中介体和金融市场有个动态的发展过程，就有必要从理论上对这一过程加以解释。

    格林伍德和约万诺维奇（Greenwood and Jovanovic）、格林伍德和史密斯（Greenwood and Smith）以及莱文（Levine）在各自的模型中引入了固定的进入费或固定的jiāo易成本，借以说明金融中介体和金融市场是如何随着人均收人和人均财富的增加而发展的。在经济发展的早期阶段，人均收人和人均财富很低，人们无力支付固定的进入费，或者即使有能力支付也因为jiāo易量太小、每单位jiāo易量所负担的成本过高而得不偿失，从而没有激励去利用金融中介体和金融市场，除非在他们的收人和财富达到一定的水平之后。由于缺乏对金融服务的需求，金融服务的供给无从产生，金融中介体和金融市场也就不存在。

    但是，当经济发展到一定阶段以后，一部分先富裕起来的人由于其收入和财富达到上述的临界值，所以有激励去利用金融中介体和金融市场，亦即有激励去支付固定的进入费。这样，金融中介体和金融市场就得以建立起来。随着时间的推移和经济的进一步发展，由于收入和财富达到临界

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