面：一是新凯恩斯学派，二是新结构主义学派，三是新制度主义学派。

    一是新凯恩斯学派，该学派主要从有效需求的观点来反驳麦金农和肖的理论，有效需求包括投资需求、消费需求、出口需求三部分。他们认为，不是储蓄决定投资，而是投资决定储蓄。

    高的实际利率因增加企业筹资成本或超过企业预期利润率将抑制投资，投资的缩减通过乘数效应降低经济增长率，这是其一。实际利率提高以后，实际储蓄可能增加，从而导致居民的实际消费下降，减少社会消费需求，这是其二。金融自由化往往伴随贸易和资本流动的放松或自由化。外资流入追求高效益，通常会导致汇率高估，抑制出口，使出口需求下降，这是其三。此外，实际利率提高可能使银行减少投资项目融资或促使银行从事高风险项目融资，这样容易引发银行亏损，从而增加了金融业的不稳定xìng。

    二是新结构主义学派，该学派在80年代兴起，他们猛烈抨击麦金农和肖的金融自由化主张，强调发展中国家信贷供给和非正式市场的重要xìng，认为金融自由化将会导致潜在的滞胀。其基本论点首先是，发展中国家普遍存在的非正式市场(如私人钱庄和高利贷者)既富于竞争xìng又很灵敏，商业银行因必须jiāo纳准备金而在中介过程中发生漏损，因而不如非正式市场对储蓄和投资的中介作用充分有效。因此，当实际利率水平上升时，银行体系的存款可能增加，而非正式市场的资金量则会减少，由于两种市场在中介效率上的差异，这种因利率提高而导致的资金流动并不一定使信贷供给总量增加。其次，提高利率水平还可能导致滞胀。因为较高的存款利率增加了企业流动资金的成本，从而引起供给下降，假定利率上升的供给效应超过储蓄yù望上升所产生的需求效应，则国内产

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