降速度一般较物价下降速度慢，致使实际利率呈上升趋势。这是影响企业(债务人)和居民(债权人)之间社会财富再分配的主要原因。在通货紧缩的情况下，物价水平的下降使企业利润减少，一部分财富因而由企业向居民转移。另一方面，实际利率的提高，使作为债务人的企业的收入又进一步向作为债权人的居民转移。企业为维持生计，往往只能通过借更多的债务来进行周转。这将使企业陷入恶xìng循环中，同时也使这种财富的再分配效应不断得到加强。

    (2)通货紧缩影响政府和企业、居民之间的社会财富再分配

    通货紧缩税是通货紧缩影响政府和企业、居民之间的社会财富再分配的根本原因。我们在前面曾探讨过通货膨胀税的问题。通货膨胀税是公众财富向政府转移的部分；与之相反，通货紧缩税则是政府财富向公众转移。通货膨胀税收人=通货膨胀率×实际货币需要量的公式，同样可以用来衡量通货紧缩税收入。只不过这里的通货膨胀率为负值，算出的通货紧缩税收入亦为负值，表示由政府向公众转移的收入。

    与通货膨胀税不同的是，通货紧缩税收入具有两种变化趋势。究竟会沿哪种趋势发展取决于政府对此的反应。如果对经济变化敏感，当通货紧缩税收随着物价指数的下跌而上升时，政府立即采取各种措施来刺激消费和投资，使公众持有货币减少，就可使通货紧缩税收入降低；反之，如果政府对通货紧缩不采取应对措施，通货紧缩税收入就可能不断上升。

    当然，在现实中，政府不太可能对通货紧缩放任不管。而且，随着通货膨胀税的不断上升，市场本身也会在某种程度上进行自发调节。例如，当这种财富转移持续一定时间之后，公众可能因财富效应而增加消费和投资。

    治理通货紧缩的措施

    近几十年来，世界各国面临的主要问题是如何同通货膨胀作斗争。而新一轮通货紧缩的苗头则只是在近几年才时隐时现。就目前世界上的大多数国家来说，通货紧缩还不会成为经济发展的现实威胁。美联储主席格林斯潘在1997年夏季说道：“在目前的经济结构中，没有任何因素能够让我们得出通货紧缩已经到来的结论”。著名经济学家弗里德曼在1998年12月的一次讲话中说：“然而，从长期看，通货膨胀将加剧而不是减弱……在未来的10到12年中，我们将再次进入一个通货膨胀更为严重的时期”。因此，目前有关通货紧缩治理的理论研究较之于通货膨胀还远远不够系统和成熟。下面，我们对各国治理通货紧缩的政策措施作一个小结。

    1．宽松的货币政策

    通货紧缩的成因之一是流通中的货币不足。采用宽松的货币政策，可以增加流通中的货币量，刺激总需求。传统的货币政策工具包括法定准备金率、贴现政策和公开市场cāo作。宽松的货币政策可以选择降低法定准备金率和贴现利率，以及中央银行在公开市场上购入政府债券等。利率或信贷规模受控制的国家，可以通过直接降低利率或扩大信贷规模的方式来进行调节。实行宽松的货币政策的目的在于增加货币流通量。但是，货币供给量和货币乘数都是受到包括商业银行、存款者、借款者、中央银行在内的多个行为主体的影响，而不是由中央银行单独决定的简单的外生政策变量。甚至基础货币在一定条件下也不是中央银行所能完全控制的，更何况中央银行对扩张xìng货币政策和紧缩xìng货币政策的控制能力本来就不对称。中央银行的货币政策工具在实行紧缩xìng货币政策时较为有效，在推行扩张xìng货币政策时，效果却往往不理想。中央银行的货币政策虽然可以或可能对货币供给量的增减发挥决定xìng的作用，但它毕竟不能强迫银行贷款、公众借款。没有合理的投资回报预期，理xìng的企业不敢借款；没有好的贷

『加入书签，方便阅读』