理论体系是将货币通过利率通投资、就业以及国民收入等实际经济因素联系起来的。利率是由货币的供应和需求所共同决定的，其中货币的供应取决于中央银行，货币的需求则取决于人们的流动xìng偏好。在流动xìng偏好一定的情况下，中央银行增加货币供应量，则人们会感觉手中持有的货币量过多了，因此会增加债券的购买，从而引起债券价格的上升，市场利率的下降。当市场利率低于资本边际收益率的时候，投资将会增加，并通过投资乘数的作用，提高有效需求，使就业与国民收入成倍增长。

    （7） 但是，凯恩斯也指出，通过变动货币供应而控制利率的作法在产业周期的特殊阶段也是无效的，他说：“当利率降至某种水准时，……灵活偏好可能变成几乎是绝对的；这就是说，当利率降至该水准时，因利息收太低，故几乎每人都宁愿持有现金，而不愿持有债券票据，此时金融当局对利率即无力再加控制。”①如图9-1中曲线的虚线部分AB，当利率降至时，流动xìng偏好函数几乎成为一条水平线，这就是所谓“流动xìng陷阱”。它表示当利率降至某一不能再低的水平时，流动xìng偏好可以无限制地吸纳货币，流动xìng偏好成为绝对。之所以产生这种情况，完全可以用货币需求的投机动机来解释。这是因为当利率低至水平时，人们一致认为利率将迅速上升，此时持有债券会因债券价格下跌而蒙受资本损失，于是在利率为时，人们普遍要以货币形式来持有全部财产，而不以债券形式持有全部财产。货币供给的增加并不能使利率降低，因为普遍认为已经是太低了，预期利率会上涨，因而增加的货币存量都被自愿贮存了，货币需求成为完全弹xìng，有如无底洞一般，“流动xìng陷阱”的名称即由此而来。

    与此相反，当利率高达某一水平时，人们的闲置余额将尽数投入债券，而使对货币的投机需求为零。如图9-1中曲线的虚线部分CD，这就是与流动必陷阱相反的所谓“古曲区域”。它表示当利率水平高达时，人们普遍预期利率即将下跌，债券价格会上涨，因而持有债券能获的资本利得。这与古曲经济理论对货币需求的研究极为相似——没有对货币的投机需求，“古典区域”的称谓即由此而来。凯恩斯指出：“因为灵活偏好函数变成了一条直线，以致利率完全失去了稳定xìng，……人民都要逃避通货。” 与流动xìng陷阱所描述的情形相似，当出现这种极端情况时，金融当局要想通过调节利率来影响货币需求也是非常困难的。

    图9-1  流动xìng陷阱

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