以低成色的银钱铜钱或者以没有足够金银作保证的纸币，并强制社会把它们认作真

    金实银使用，由此掠夺的社会财富是短期的、一次xìng的，但其代价却是长期xìng的。这也是为

    什么这种办法往往只有狗急跳墙的政府才使用，老百姓在看到朝廷这种行动时往往也知道这

    个朝廷即将结束了，中国各朝以及民国基本都经历过由纸币、大钱泛滥引发的社会动乱。

    由于国家不能发行股票，最理想的缓解财政危机、支持发展的办法是发行长期债券，其

    期限越长越好，因为如果期限很长（比如100年），就可把一次xìng的大开支平摊到未来很多

    年上，大大减轻任何单年的支付压力。比如说，如果是100亿元年利5%的无期国债（该债

    券永远不到期），那么政府今天得到100亿元用于解决财政赤字或者用于发展，未来每年只

    要还5亿元。

    这里有两点值得记住。第一，从征税的角度讲，今年一次xìng加税100亿和今天调高一点

    税率使以后每年税收增加5亿，这两种选择给社会的压力冲击是不一样的，前者是后者的

    20倍。第二，国债期限到底多长更好？这取决于所支付项目所带来的收益期限。比如，如

    果国债是用来修路，修好的路之使用期可能只有5到10年，那么债期可长到10年；如果国

    债是为支持战争开支，那么其目的是保卫国家，成功后会让国家永久xìng存在下去，这种开支

    可用无期债券来支付，其成本应该由世世代代的国人都承担一点；其它情况依此类推。

    第41节：治国的金融之道：藏富于民(8)

    在中国，朝廷因战争开支或财政危机向民间借债，最早可以追回到2600年前的齐国，

    当时因战争费用，管子建议向民间富人借钱。从那以后，各朝代可能都这样做过。但是，在

    现代银行于19世纪末出现在中国之前，一方面这种私人借贷的规模有限，风险分摊的范围

    也很有限，传统中国的民间借贷利率在许多世纪里高于30%；另一方面借贷期限一般不超

    过6个月到一年，这么短的期限对缓解朝廷财政危机帮助不大。当然，我们必须看到，如果

    是民间私人之间借贷发生纠纷，被侵权方可向对方讨债，甚至打官司；可是，如果私人把钱

    贷给朝廷，在专制皇帝不还债时，你可能只能仰天长叹了。因此，在皇权之下，即使朝廷想

    借债，也不会有太多人愿意借出。中国一直没有发展出长期限的资本市场，这当然限制了朝

    廷解决财政危机的能力，使朝代更替的速度加快。

    比如，因太平天国引发的财政危机，1853年政府尝试过内债。据彭泽益先生考证 ，那

    次尝试最初只在山西、陕西、广东等省，议行“劝借”，亦即向“殷实之家”，“暂时挪借，

    以助国用”。在山西，当地官府先向各“饶富之家”示以筹款成数，之后按借数给以印票，

    分年照期归还。并且还规定，“如有借至十万两以上者，除按年归还本银外，若借债人本身

    已得功名，准其赏给祖父封典”。在陕西则“捐借兼行”，“规定如能自一万捐至数万、十万

    两者，随时由官府按照银数，立即奏请奖励。如有不愿请奖者，除由官府按数给予借贷印票，

    分年归还外，仍按照银数多寡，分别建坊给匾，以示优奖” 。由于在山西、陕西的试验较

    成功，此后再推广至江苏、浙江等地。只不过，这些内债并

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