这四种因素均与货币乘数呈反向变动关系。金融创新就是通过作用于这四项来影响货币乘数，进而影响货币供给的。金融创新是通过提高持币的机会成本和促进支付制度的发达这两个方面来对现金比率产生向下的压力，使得货币乘数得以上升；金融创新中出现大量非存款xìng金融工具，这些金融工具在安全xìng、流动xìng和收益xìng上都有很强的吸引力，使定期存款作为价值贮藏手段的吸引力下降。公众在资产组合过程中，就会将一部分定期存款转换成其它证券类金融资产，从而降低定期存款比率，提高货币乘数；由于中央银行一般对不同类型的金融机构采用差别准备金率，金融创新通过模糊对象界限，减少商业银行活期存款等方面，来使实际提缴的法定准备金减少，降低法定存款比率；金融创新从三个方面导致银行降低超额储备率，一是增加银行持有超额准备的机会成本，二是因同业拆借市场发达，降低了拆借储备金的价格，三是公众对通货的偏好下降，银行保有库存通货的需求量减少，超额储备金比率的下降同样导致货币乘数的上升。

    再次，金融创新使得货币供给的内生xìng增加。货币供给内生xìng是指货币供给受经济体系运行中内在因素的影响程度，内生xìng强则中央银行对货币供给的可控xìng就减弱。金融创新一方面通过减少货币需求、充分利用闲置资金、加快货币流通速度，来改变货币供给的相对量；另一方面通过扩大货币供给的主体、加大货币乘数、创造新型存款货币，使得货币供给在一定程度上脱离中央银行的控制，也越来越多地受制于经济体系内在因素的支配。总之，经历金融创新之后，货币供给量不再是完全受中央银行绝对控制的外生变量，除基础货币外，它受经济内生变量的影响越来越大，因而严重削弱了中央银行对货币供给的控制能力。

    金融创新对货币政策的影响

    由于金融创新重新阐释了某些基本金融概念，改变了微观金融主体的运作环境，因而对既有货币政策提出了严峻的挑战。货币政策主要包括政策目标（包括最终目标、中间目标和cāo作目标）、cāo作工具和传导机制等内容，金融创新对货币政策的影响，主要表现在中间目标、cāo作工具和传导机制等三个方面。

    （1）金融创新使得货币控制的中间目标复杂化。现代金融的理论和实践过程中，尽管货币的尽管在不断扩展，由M1、M2扩张到M3、M4等等，但在确立货币控制的中间目标时，一般仍采用狭义货币概念即M1。因为M1具有强力货币的特征，是作为媒介的货币和作为资产的货币的明显分界,以此为基础制订的货币政策的实际效果是比较好的。但新型金融工具的出现使得货币外延的明显分界变得模糊，许多帐户兼有jiāo易功能和投资功能，对于公众而言，货币与其它金融工具之间的差异不具有显著意义，两者之间有高度的替代xìng。在jiāo易帐户与投资帐户之间，广义货币与狭义货币之间，甚至在本国货币和外国货币之间的差异正在迅速消失。当然，现在也有许多国家把M2作为货币控制的中间目标，但M2范围如何确定，如何有效控制，仍然是充满不确定的因素，并且是在不断变化的。

    由于货币定义和计量的日益困难，中央银行越来越难以把握货币总量的变化，传统货币政策的效力正在降低。于是中央银行可能的选择是从控制狭义货币走向控制流动xìng资产，各国对货币供给的层次在不断修改。美国在1971-1984年间共修改货币定义七次，货币供给指标发展到目前的M1、M2、M3、L和Debt五个。但尽管如此，金融创新带来的这方面问题并未解决，电子货币、多功能信用卡究竟属于哪一个层次，各国中央银行尚无明确答案。

    （2）金融创新降低了货

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