露，引发一连串破产倒闭。金融创新促进了包括金融衍生工具在内的金融资产多样化发展，但金融衍生工具是一种杠杆xìng的金融工具，对市场价格有推波助澜的效果。它虽然可以为当事人提供规避风险的功能，但因为它的杠杆特xìng恰好能满足投机者需要，所以实际金融运行中它可能更多地是被作为投机xìng的jiāo易工具。而且jiāo易规模很大，直接危及整个金融jiāo易体系的安全。所以，金融机构的安全xìng受到威胁，以美国为例，20世纪50年代银行倒闭家数平均为4.6家，60年代为5.2家，70年代为7家。而从1982年开始，银行倒闭家数急剧上升，1981年为9家，1982年为42家，1983年至1987年分别为43、80、120、145、200家。由银行倒闭而产生的社会管理成本的急剧增加，引起西方国家重新看待金融创新的净收益问题。

    14.4.2金融创新的宏观效应

    金融创新除了对金融机构和投资者等微观金融主体产生巨大影响外，还对宏观经济产生较大的影响。下面将从金融创新对货币需求、货币供给和货币政策三个方面的影响，来探讨金融创新的宏观效应。

    金融创新对货币需求的影响

    此处货币需求概念中的货币，是通常所定义的狭义货币，包括现金和活期存款两个部分。金融创新对货币需求的影响主要体现在以下两个方面：

    第一，降低货币需求总量，改变广义货币结构。尽管经济发展水平的提高、商品货币化程度的加深、市场jiāo易规模的扩大等因素，会导致货币需求处于一个长期的绝对增长的趋势，但金融创新却通过金融电子化和金融工具多样化，使人们在经济生活中对货币的使用量自然减少，并且使货币在广义货币结构中的比重下降。这是因为：一是金融创新中出现了大量货币xìng极强的金融工具，具有较好的变现功能和支付功能，在为人们提供流动xìng的同时，还提供了一定的收益，从而引起对传统货币需求的减少。二是金融创新带来的金融电子化和支付结算系统的改革，缩小了现金的使用范围，发达国家正趋向于走向无现金社会，这样就减弱了人们对狭义货币的流动xìng偏好。并且，随着货币流通速度的加快，对活期存款的需求也大为减少，因而导致对货币的需求在不断下降。三是金融创新使金融机构业务中出现了一种证券化的趋势，使得介于资本市场和货币市场之间的金融工具大量增加。这些新型金融工具既能获得jiāo易的便利，又可获得较高的投资回报率，缩小了货币支付手段和储藏手段之间的转换成本，从而相对提高了持币的机会成本。人们在其资产组合中将会尽量减少货币的持有量，增加非货币xìng金融资产的比重。

    第二，降低了货币需求的稳定xìng。金融创新对货币需求稳定xìng的影响主要通过三个途径发生作用：一是金融创新改变了人们持有货币的动机，引起货币需求结构的变化。金融创新中出现了许多货币xìng极强的新型信用工具和存款帐户，在具有一定的投资功能的同时，还具有良好的支付功能和变现能力。这导致货币的jiāo易xìng需求下降和投机xìng需求上升，这使得货币需求的构成发生变化。jiāo易xìng货币需求主要受国民收入等规模变量的影响，而国民收入在短期是相对稳定的，因而jiāo易xìng货币需求表现得相对稳定。而投机xìng货币需求主要取决于机会成本和投资者的预期等机会成本变量，金融创新导致金融资产价格的波动将会增大，影响投资者预期的稳定xìng，使得投机xìng货币需求具有不稳定的特xìng。这样稳定xìng强的jiāo易xìng货币需求的比重下降，稳定xìng差的投机xìng货币需求的比重上

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