准确的数据资料，并据以进行有关定量分析。很明显，如果某一金融变量的变动情况无法被观测，那么，把它作为中间目标就没有意义。

    2、可控xìng。可控xìng是指作为中间目标的金融变量能够被中央银行所控制。也就是说，中央银行能够运用货币政策工具，作用于这些金融变量，并能有效地控制其变动。

    3、相关xìng。相关xìng是指中间目标的变动与货币政策最终目标的实现之间存在密切的相关关系。或者说，中央银行对择定的货币政策中间目标进行调节控制，有助于货币政策最终目标的实现。

    除了上述几个标准外，一些国家的中央银行还将抗干扰xìng、与经济金融体制的兼容xìng作为择定货币政策中间目标的标准。当然，在一国中央银行择定货币政策中间目标的实践活动中，一般都难以找到完全符合可测、可控、相关xìng等标准的金融变量，所以，一国中央银行只能从实际情况出发，尽量选择符合上述标准的中间目标。

    主要的中间目标

    1.利率

    利率作为中央银行货币政策的中间目标已经有相当长久的历史，因为中央银行能够直接影响利率的变动，而利率的变动又能直接、迅速地对经济产生影响，利率资料也易于获取。

    不过，在现实经济生活中，由于市场利率的复杂xìng、易变xìng、利率调整的时滞xìng，特别是真实利率所具有不易测量的xìng质，这些都使得利率难以成为理想的中间目标。此外，利率兼具经济变量、政策变量特xìng，作为经济变量，利率变动与经济周期顺循环，即经济景气时，利率趋于上升，经济不景气时，利率趋于下降；作为政策变量，利率变动应与社会总需求的变动方向一致，即当社会总需求过高时提高利率，社会总需求不足时降低利率。但是，对中央银行来说，如何判断利率的变动xìng质就了问题，换言之，中央银行怎么知道，当前的利率变动是利率作为经济变量的变动？还是利率作为政策变量的变动？或在多大的程度上是作为经济变量的变动？这是很难判断的。但如果中央银行不能判断，又怎么知道货币政策的执行效果呢？总之，以利率作为中间目标，中央银行在实际cāo作中常常会因为其政策效果与非政策效果混淆难辨，或被误导（在政策尚未奏效时即误以为调控成功），或茫然（难以确定政策是否有效）。

    2.货币供给量

    货币供给量可根据流动xìng大小或货币xìng强弱划分为若干层次，如M1、M2、M3等。以货币供给量为中间目标，就必须确定作为中间目标的货币供给量的具体层次。一般而言，货币供给量被用作中间目标的主要原因在于：第一，各个层次的货币供给量指标，都可以通过查寻中央银行、商业银行等金融机构的资产负债表以进行量的测算、分析，尽管有关资料的取得需要时间。第二，各个层次的货币供给量的变动都能够由中央银行通过调控基础货币予以影响，当然，对不同层次的货币量，影响力的大小也会不同。第三，各个层次的货币供给量的变动与货币政策最终目标的实现，关系极为密切。

    3.基础货币

    由银行体系的准备金和流通中的现金构成的基础货币，又称高能货币，它是货币供给量倍数扩张或收缩的基础。基础货币可以作为货币政策中间目标，这是因为：中央银行是基础货币的提供者，又是银行体系上缴准备金的保管者，所以，基础货币和银行体系准备金的变动都是容易测量和能够控制的，特别是对于基础货币的变动，中央银行完全可以通过公开市场cāo作和贴现贷款进行直接的控制。其次，基础货币的变动会引起货币供给总量的变动，进而影响到货币政策最终目标的实现，当然，由此产生的连锁变化的数量关

『加入书签，方便阅读』