的失业率为代价。中央银行在决定货币政策最终目标时，或者选择失业率较高的物价稳定，或者选择通货膨胀率较高的充分就业，或者在物价上涨率与失业率的两极间相机抉择，但一般都只能在物价上涨率和失业率的两极间寻求可以接受的组合点。

    2.稳定物价与经济增长间的矛盾

    经济增长无疑能为稳定物价提供物质基础。但在现实经济生活中，经济增长与稳定物价之间却存在矛盾：一国在谋求经济增长过程中，如果一味追求增长速度而使货币供给、信用投放过量，则会导致一般物价水平上涨，持续下去，必然阻碍经济发展；一国为抑制持续上涨的一般物价水平而实施提高利率等紧缩xìng货币政策，则可能因为抑制投资而影响经济增长。所以，中央银行难以兼顾经济增长与稳定物价。

    3.稳定物价与国际收支平衡间的矛盾关系

    当一国一般物价水平上涨，出现通货膨胀，而别国物价水平相对稳定，则意味着本国货币对内购买力降低，本国商品相对昂贵，而外国商品相对便宜。这样就会促使本国出口减少、进口增加，最终导致国际收支失衡(逆差)。相反，如一国物价水平相对稳定而别国出现通货膨胀，则意味着本国货币购买力相对提高，本国商品相对便宜，而外国商品相对昂贵。这样就会使本国出口增加，进口减少，最终仍将导致国际收支失衡或趋向失衡(顺差)。在现实经济生活中，由于世界各国的社会经济情况都在发生着不同的难以预测的变化，因此，中央银行要同时实现稳定物价、平衡国际收支的双重目标并不是一件容易的事。

    中央银行货币政策最终目标间存在矛盾，一国中央银行在特定时期、特定的经济条件下，究竟以着重哪一个目标为宜，这无疑需要其全面考虑社会政治、经济情况，对各目标进行客观、审慎的比较权衡，然后才能做出决定。自20世纪90年代以来，各国中央银行大都已把货币政策的最终目标确定为稳定货币。1990年，新西兰率先提出，货币政策应当以控制通货膨胀为唯一目标。其后，美国、英国、加拿大、澳大利亚等十几个国家奉行反通货膨胀的货币政策，德国则一贯致力于“保卫马克”的政策选择。

    （2）货币政策中间目标

    中央银行货币政策最终目标的实现是一个需要不断调整的渐进的过程。原因在于：首先，中央银行没有直接实现其最终目标的手段。它掌握的都是金融工具，只能直接作用于金融变量，通过金融变量来影响最终目标的变化。第二，货币政策的最终目标通常是年度目标，而在中央银行运用货币政策工具，影响金融变量和实现最终目标的过程中存在许多的不确定因素，为了及时发现问题、及时调整，以确保最终目标的实现，避免偏差干扰，防止出现“来不及进行调整”的被动局面，中央银行就必须根据其可能使用的货币政策工具所作用的金融变量，制定出短期、量化、能够观测、便于日常cāo作的金融指标，适时适度地进行微调。所谓金融指标就是作为短期目标的具有确定数值的金融变量，这些金融指标就是货币政策的中间目标，它们是中央银行货币政策最终目标得以实现的不可或缺的中介、桥梁。

    图12-2

    货币政策中间目标的选择标准

    中央银行确立货币政策中间目标，或者说选择适当的金融变量，其目的在于实现货币政策的最终目标。这就意味着中间目标是不能随意选择的，中央银行必须考虑这些金融变量的xìng质是否有利于其货币政策的执行。一般而言，货币政策中间目标的选择应考虑如下标准：

    1、可测xìng。可测xìng是指中央银行所选择的作为中间目标的金融变量的变动情况能够被迅速、准确地观测，或者说，中央银行能够迅速收集到反映这些金融变量变动情况的

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