91—1992-8.90.41953—1954-2.5-3.61992—1993-5.44.7     表9—1表明，即便是在短期中，货币流通速度的变动也相当剧烈，因而不能将它看作常数。1950年之前，货币流通速度的波动相当大，这也许反映了当时的经济的很不稳定，因为此时发生两次世界大战和一次世界xìng经济危机。特别是在大危机的年份中，货币流通速度下降，或者至少是货币增长率下降。1950年以后，货币流通速度的波动比较缓和，各年间的差异仍然很大。例如，从1981—1982年，M1流通速度变化为－2.5%，而1980一1981年却按4.2%的速度增长。其间6.7%的差异表明名义GDP比其按1980—1981年同样的速度增长所应达到的水平低了6.7%。流通速度的下降足以说明1981—1982年发生的严重的经济衰退。1982年后，M1流通速度的波动更为剧烈。这使研究人员感到困惑。因为当时的经济还比较平稳，至少比1950年以前。1982年以后，M2的流通速度一直都比M1的流通速度更为稳定，这就导致美联储在1987年放弃M1目标，将更多注意力集中于M2目标。但是20世纪90年代初期M2流通速度的不稳定，又使得美联储在1993年7月宣布，它不再认为包括M2在内的货币总量是一种有效的货币政策指标。

    大萧条之前，经济学家并没有意识到严重的经济紧缩会导致货币流通速度的下降。古典经济学家为什么没有发现这个很容易看到的事实呢?原因在于第二次世界大战前还没有准确的GDP和货币供应数据资料(二战以后，政府才开始收集这些数据)，以致经济学家无法知道将货币流通速度视为常量的观点显然是错误的。然而，在萧条的年份里，货币流通速度的波动幅度如此巨大，即使当时所能收集到的粗糙的数据也能表明货币流通速度并非常量。这就说明为何在大萧条之后，约翰·梅纳德·凯思斯和其他经济学家开始致力研究影响货币需求的其他因素，因为这有助于解释货币流通速度的波动。

    附录2：凯恩斯学派和货币学派货币需求理论的比较

    凯恩斯学派和货币学派在货币需求和货币政策理论有着很大的差别。这种差别构成两大学派长期争论的主要内容。

    货币需求量的决定

    在凯恩斯主义的货币需求理论，人们持有货币的动机可以分为jiāo易动机，预防动机和投机动机；决定jiāo易动机与预防动机的是货币收入水平，而决定投机动机的是利率的高低。在短期内，货币收入是相当稳定的，因此决定货币需求量的主要因素是利率的变化，即人们对货币的需求，随利率的升降成反方向变化。利率的变动是经常的，所以对货币的需求量不稳定。货币主义则认为，决定货币需求量的主要因素是恒久xìng收入。弗里德曼根据美国1870—1954年及1867—1960年的统计资料得出：利率每增加(或减少)l％，人们的货币需求量只减少(或增加)0.15％；而收人每增加(或减少)1％，人们对货币的需求量将增加(或减少)1.8％。由此可见，利率对货币需求量的影响很小，而恒久xìng收入对货币需求量的影响较大。因为恒久xìng收入是指人们在长期中的正常收入，这种收入的稳定，决定了货币需求的稳定。

    货币供给量变化对经济的影响

    货币供给量的变动对经济的影响包括货币供给量变动影响什么经济变量，以及通过什么变量产生这种影响。

    凯恩斯主义认为货币供给量的变动影响国民收入，因为决定国民收入的主要因素是投资，投资的变动通过乘数的作用决定国民收入的变动，决定投资的因素主要是预期的利润率与利率的差距，两者的差距越大

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