我们，因为K为常量，所以由固定水平的名义收入导致的jiāo易水平决定了人们的货币需求量Md。因此，费雪的货币数量论表明：货币需求仅为收入的函数，利率对货币需求没有影响。

    费雪之所以得出这一结论，是因为他相信人们持有货币的目的仅仅是为了jiāo易，就所持有的货币数量而言，没有多大的选择余地。他认为，货币需求决定于：(1)名义收入水平PT导致的jiāo易水平；(2)经济中影响人们jiāo易方式，决定货币流通速度K的制度因素。也就是说，人们之所以需要货币，仅仅因为货币是一种jiāo易媒介，因此人们需要货币的目的也就仅只是为了便利商品或劳务的jiāo易。由于该方程式强调货币的jiāo易职能，因此也被称之为“现金jiāo易说”。

    9.2.2现金余额学说——剑桥方程式

    传统货币数量论的另一种形式是现金余额学说。现金余额学说是以马歇尔和庇古为首的英国剑桥大学经济学家创立的。庇古根据马歇尔的观点，于1917年写了《货币的价值》一文，马歇尔则于1923年写了《货币、信用与商业》一书。他们都从另一角度研究货币数量和物价水平之间的关系。

    剑桥学派经济学家认为现金jiāo易学说没有说明使货币流通速度发生变化的原因，而要发现这些因素，就必须考察公众愿意以货币形态来保持其财产和收入的数额，而这又要分析人们持有货币余额的动机，即分析决定货币需求的因素。

    马歇尔认为，在一般情况下，人们都把财产和收入的一部分用货币形式持有，而另一部分用非货币的形式持有，人们所愿意持有货币的数额实际上是人们在持有货币获得利益、进行投资获得收益以及用于消费获得享受三者之间权衡的结果。而货币的价值决定于全国居民愿意用通货形式保持的实物价值与货币数量的比例。马歇尔把人们用通货形态保持的实物价值称为“实物余额”，把与保持的实物余额价值相应的通货数额称为“现金余额”。

    庇古在马歇尔理论的基础上，提出了其著名的剑桥方程式：

    M=KY 或M=KPy       (4)

    式中，M— 货币需求量

    K— 人们愿意以通货形式持有的财富占总财富的比例

    Y— 名义国民收入

    P— 表示物价缩减指数

    y— 实际国民收入，Y=Py

    从形式上来看，jiāo易方程式和剑桥方程式之间并没有什么重大的区别，只不过是一个简单的数学变形：

    由jiāo易方程式MV=PT

    可得：      (5)

    令：

    y=T①

    但是，从公式所内涵的经济意义的角度来看，二者是有着本质的区别的：

    第一，jiāo易方程式注重货币的jiāo易职能，其研究的货币为执行jiāo易手段职能的货币，而剑桥方程式更注重货币的贮藏职能，其研究的货币为执行货币贮藏手段职能的货币。

    第二，jiāo易方程式在研究中提出了货币有一定的流通速度，但没有深入地研究影响货币流通速度的因素；而剑桥方程式认为现金余额的变化是影响货币流通速度的主要因素。

    第三，现金余额学说分析了人们对货币需求的动机，这是货币理论研究中的一个突破。

    从公式M=KY看来，剑桥方程式似乎也同意费雪关于短期内利率对货币需求没有影响的观点，即认为名义收入是影响货币需求的唯一因素。但事实上，虽然剑桥经济学家常常将K视为常量，并同意费雪的货币数量决定名义收入的观点，但他们的理论却允许个人选择意愿持有的货币数量。由于是否采用货

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