是货币需求与货币供给共同作用的结果，决定货币供应的是货币制度，即法律和货币当局的政策，而货币需求的决定则是货币数量论需要研究的问题。这样，弗里德曼便认为，货币数量论并不是关于产量、货币收入或物价水平的理论，而是货币需求的理论，即货币需求是由何种因素决定的理论。因此，弗里德曼对货币数量论的重新表述就是从货币需求入手的。

    弗里德曼将货币看作是资产(财富)的一种形式，也就是说，货币同债券、股票、耐用消费品、房屋及机器等一样都是资产。因此，人们在考虑如何保有自己的财富时，就要选择持有的资产是用货币形式，还是用其他形式。这样，就能够用消费者的需求和选择理论来分析人们对货币的需求。

    消费选择理论认为，消费者在选择消费品时，须考虑三类因素：①收入，这构成预算约束；②商品价格以及替代品和互补品的价格；③消费者的偏好。

    同理，影响人们货币需求的第一类因素是预算约束，也就是说，个人所能够持有的货币以其总财富量为限。总财富是各种资产形式的总和。由于在实证研究中，很难获得总财富的估计数，因此，弗里德曼便用收入作为财富的代表。但是，可以表示财富状况的当期收入又常常增减变动，无一定的规律，不适于代表总财富。在此，弗里德曼引入了“恒久收入”这一概念，以“恒久收入”作为总财富的代表。所谓“恒久收入”是指过去、现在和将来的收入的平均数，即长期收入的平均数。

    同时，弗里德曼注意到在总财富中有人力财富和非人力财富之分。人力财富是指个人获得收入的能力，非人力财富即物质财富。由于人力财富不能象非人力财富那样可以随时在市场上买卖以转换成收入或其他资产，因此，当人力财富在总财富中所占比例较高时，人们的货币需求也会相应增加，反之，货币需求将会下降。基于这样的考虑，弗里德曼便将非人力财富占总财富的比率作为影响人们货币需求的一个重要变量。

    影响货币需求的第二类因素是货币及其它各种资产的预期收益率，它有些类似于消费理论中的商品与其替代品和互补品之间的价格关系。货币能否产生收益，决定于货币类型。货币的名义收益率可以为零(现金)，也可为正(定期存款的利息)，或者为负(活期存款的各项费用)。债券和股票的名义收益率则由两部分构成，一是现期支付的收益，如利息、股息；二是这些资产的名义价格变动所导致的资本利得或资本损失。实物资产的名义收益率是物价水平的变动率，因为物价水平变动，会使得实物资产的名义收益率发生变动。这些资产(除货币外)的名义收益率就是人们持有货币的机会成本，因此，它们自然也就成为影响人们货币需求的主要因素。

    影响货币需求的第三类因素是财富持有者的偏好。此类因素是指人们对于持有货币的心理偏好。

    根据以上的分析，弗里德曼得到实际货币需求函数为：

    (18)

    式中，M—名义货币需求

    P—一般物价水平

    M/P—实际货币需求

    W—非人力财富占总财富的比率

    rm—货币的预期名义收益率

    rb—债券的预期名义收益率

    re—股票的预期名义收益率

    —预期物价变动率，也即实物资产的预期名义收益率

    u—持币者的主观偏好

    在提出了如上的货币需求函数之后，弗里德曼对式中的各个变量进行了进一步分析，并进行了一些简化：

    （1）对非人力财富占总财富的比率W，弗里德曼认为在一定时期内这是一个相对稳定的值，对收入进而对货币需求不可能产生大起大落的影响。

    （2）u

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